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預期價格哪有賣企業老板手機號碼資料,最新企業老總手機號碼去哪購買

時間:2019/3/18 8:22:20

這一使用零息債券收益率曲線所產生的模糊結論,貫穿于我們分析的始終。我們

374 第四部分固定收益證券

下載
有時也稱它為純收益率曲線。我們的目標就是計算這一純收益率曲線,即便在不得不
使用更一般的息票債券數據時也是如此哪有賣企業老板手機號碼資料,最新企業老總手機號碼去哪購買。

得到曲線的技巧是把每一個息票支付看作一個獨立的“微小”的零息票債券。這
樣息票債券就變成許多零息票債券的“組合”。我們在前述章節也確實看到,大多數
零息票債券產生于從息票債券中剝離出的息票支付,再將其與許多其他到期日相同的
證券重組。通過決定這些“零息的”各自的價格,可得出單一支付債券的到期收益率,
從而得到純收益率曲線。

舉例說明這種技巧,假定有一1年期債券,每半年支付8%的利息,價格為9 8 6 . 1 0 
美元;另一種1年期債券,每半年支付1 0%的利息,價格為1 004.78美元。為計算以后
兩個半年的短期利率,首先要找出各自的支付現值,也即把它們當做微小的零息債券。
半年得到的1美元的現值為d1,一年時得到的1美元的現值為d2(d代表折現價值;有d1 
=1 / ( 1+r1),這里r1為前半年的短期利率)。這兩種債券同時滿足下式:

9 8 6 . 1 0=d1×4 0+d2×1 040 
1 004.78=d1×5 0+d2×1 050 
在每一等式中,債券的價格等于它所有現金流的折現值。解這組等式,有d1 = 

0.956 94 ,d2 =0 . 9 11 37 。因此,如果r1是前半年的短期利率,則,d1 =1 / ( 1+r1) = 
0.956 94 ,所以r1 =0 . 0 4 5,d2 =1 / [ ( 1+r1) ( 1+f2) ]=1 / [ ( 1 . 0 4 5 ) ( 1+f2) ]=0 . 9 11 - 3 7,所以,
f2 =0 . 0 5。因此,前半年的短期利率為4 . 5%,后半年的短期利率為5%。
概念檢驗

問題2:一面值10 000美元的半年期國庫券售價為9 700美元。一每半年按4%利率
付息的一年期國庫券售價1 000 美元。試計算前半年的短期利率及后半年的遠期利率。

當我們分析多種債券時,這種計算方式就更困難了。困難的原因在于債券的數量
大、期限多樣,也在于并非所有債券都能計算1美元的遠期折現值。換句話說,定價
關系上有誤差是明顯的[1] 。但我們把這些誤差看成是一些隨機的偶差,這就可用統計
方法來推斷收益率曲線中的遠期利率模式哪有賣企業老板手機號碼資料,最新企業老總手機號碼去哪購買。

為理解統計方法如何奏效,我們假定有多種債券,以i為指數,賣價為Pi,債券i 
在時間t的息票收益率與/或本金的現金流為C Fi t,1美元在時間t的折現值,即我們試圖
解出的零息票債券價格為dt。這樣,對每一種債券我們有:

P1 =d1C F11+d2C F1 2+d3C F1 3+.+e1 
P2 =d1C F2 1+d2C F2 2+d3C F2 3+.+e2 
P3 =d1C F3 1+d2C F3 2+d3C F3 3+.+e3 ( 1 5 - 6 ) 

.. 
Pn =d1C Fn1+d2C Fn2+d3C Fn3+.+en 

以上各式都等于債券的現金流直到支付時為止的總現金流的價格。每一等式中最
后一項ei為誤差項,它是對等式中債券預期價格的偏差。

 
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