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期權價值最新建筑行業老板手機號碼,最新注冊企業工商資料

時間:2019/3/18 8:23:18

統計系的學生知道用回歸分析能估算最新建筑行業老板手機號碼,最新注冊企業工商資料出上式的值。其中的因變量是債券價格,自
變量為現金流,系數dt可以從已有的數據資料中得到[ 2 ]。dt的估計值就是我們所說的1 
美元在時間t的折現值。不同時間支付的dt被稱為折現函數,因為它給出了1美元作為
時間函數的折現值。從折現函數中可知,它是一系列不同到期日的零息票債券價格的

[1] 我們將在后面的篇幅中考慮形成這些誤差項的一些原因。
[2] 實際上,稱作“齒槽技術”的變量回歸分析通常用來估計系數,這種方法是首先由M c C u l l o c h在以下
文章中提出的最新建筑行業老板手機號碼,最新注冊企業工商資料:J. Huston McCulloch,“Measuring the Term Structure of Interest Rates,”Journal of 
Business 44 (January 1971); and“The Tax Adjusted Yield Curve,”Journal of Finance 30 (June 1975). 
下載
第15章利率的期限結構

375 

等價物,我們可以計算純零息票債券的收益率。在這個過程中為了避免不必要的復雜
性,我們把國債看作是無風險的債券。

在結束對收益率曲線的測度問題的討論之前,有必要討論一下誤差項的問題。折現
函數確定了與現值相等的價格,但為什么并非所有債券的價格都與折現函數絲毫不差?
這里有兩個相關的因素沒有在1 5 - 6式的回歸分析中加以考慮:稅收和與債券相關的期權。

說稅收影響債券價格是因為投資者關心他們的稅后收入。因此,應把債券的利息

支付看作是凈稅收。同理,如債券未按面值出售,我們就可通過攤提價格與面值的差

來把它歸于內部收益率。用數學公式表現這些非常困難,因為不同的投資者按不同的

等級納稅,這意味著每一債券的凈稅收現金流都決定于各自不同的債券所有者的背景。

而且,1 5 - 6式還含有持有債券直到期滿的假設:它將所有息票和本金的支付都作折現。

這樣處理肯定忽略了最新建筑行業老板手機號碼,最新注冊企業工商資料投資者在到期前售出債券的期權,從而忽略了可以從中得出不同

的收入流。再者,它還忽略了投資者進行稅收安排期權的能力。例如,一個稅收等級

將隨時間改變的投資者,在稅率最低時實現資本所得可能最為有利。

影響債券價格的另一因素是提前贖回債券條款。首先,如果債券是可贖回的,我
們如何知道1 5 - 6式中后續年份的第一回收期中是否含有息票支付?同理,本金償還日
也變得模糊不清。更重要的是,我們應知道只有可贖回債券的發行者在贖回有利的時
候會行使贖回的期權。相反,提前贖回債券條款是將出售債券期權的價值從債券持有
人手中轉移到債券的發行者手中變成贖回的期權。因此,贖回的特征將影響債券的價
格,并且帶來了1 5 - 6式中的誤差項。

 
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